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對沖基金在未來五年會有怎樣的表現(xiàn)？在2018年年中，我們向另類資產(chǎn)管理行業(yè)的300多位基金經(jīng)理和120位機構投資者提出了這個問題。我們的調(diào)查和研究揭示了多個有趣的趨勢。》》》想去金融行業(yè)工作不知道考什么證書的點我咨詢

1、不再是最大的另類資產(chǎn)類別？

根據(jù)行業(yè)觀點和我們的調(diào)查數(shù)據(jù)，我們預測，對沖基金行業(yè)將在未來五年增長31%，在2023年達到4.7萬億美元的規(guī)模。盡管按百分比計算，這是我們追蹤的所有另類資產(chǎn)類別中預期增幅（1.1萬億美元）最小的，但在預期凈資本增值方面卻高居第二，僅次于私募股權（1.8萬億美元）——我們預計私募股權將超過對沖基金，成為另類資產(chǎn)行業(yè)中規(guī)模最大的類別，達4.9萬億美元。

2、非流動性策略采用增加

在受訪的私募股權投資者當中，79%的人預計到2023年將增加對私募股權的投資，只有27%的對沖基金投資者預計會加大對對沖基金的投入。實際上，16%的投資者預計會減少在對沖基金方面的資產(chǎn)配置。雖然預期增幅不是特別大，但有意減少其投資的百分比也沒有很多。因此，我們預計對沖基金的增長將保持穩(wěn)定，因為大多數(shù)投資者計劃保持相對穩(wěn)定的持倉，這也體現(xiàn)了我們近年來觀察到的趨勢。

3、對沖基金資產(chǎn)配置溫和增長：并不全是壞消息

考慮到私募行業(yè)的強勁回報和創(chuàng)紀錄的配置比例，投資者開始通過將重心轉向非流動性另類資產(chǎn)類別，來進一步實現(xiàn)投資多元化，創(chuàng)建更為復雜的投資組合，這種趨勢并不令人感到意外。然而，對配置對沖基金的增長會相對溫和的預期，可能并不像調(diào)查結果所顯示的那樣對整個行業(yè)不利。

在過去10年左右的時間里，我們看到越來越多的投資者創(chuàng)建了規(guī)模越來越大的對沖基金投資組合，使得對沖基金的配置占比總體上超過了私募資產(chǎn)。例如，私募股權投資者通常將投資組合的9%至10%用來配置私募資產(chǎn)，相比之下，對沖基金投資者對基金的配置比例平均在14%至15%之間。盡管我們預計，對沖基金在許多機構投資者的資產(chǎn)配置中將保持相對穩(wěn)定的占比，但隨著投資者根據(jù)市場狀況和戰(zhàn)術目標繼續(xù)調(diào)整和再平衡其資產(chǎn)配置，未來這個領域可能還存在很大變數(shù)。

4、私人財富卷土重來？

在被問及活躍于業(yè)內(nèi)的投資者類型時，76%的受訪對沖基金經(jīng)理預計，他們從機構獲得的資本比重將增加。特別是，人數(shù)最多的受訪者（66%）認為家族辦公室（family office）將是更有價值的資本來源；此外，52%的受訪者認為基金會將是更有價值的資本來源，46%則認為是主權財富基金和捐贈基金。相比之下，認為私營部門和公共養(yǎng)老基金成為更具價值資產(chǎn)來源的受訪者占比分別為38%和36%。

當我們評估對沖基金行業(yè)中的私人財富來源時，來自高凈值個人和家庭的資本占據(jù)了相當大的比重。因此，看到這個行業(yè)最終兜了一圈又回到原地，是很有趣的一件事。在對沖基金行業(yè)經(jīng)歷了長達15年的由機構資本助推的增長后，外界現(xiàn)在預計大眾富裕階層將再次推動該行業(yè)的增長。為了吸引此類資本，基金經(jīng)理可能需要對他們的產(chǎn)品做出調(diào)整，以滿足這些投資者的不同需求。

這一切對對沖基金經(jīng)理意味著什么？

盡管基金經(jīng)理數(shù)量在金融危機后迅速增長，但調(diào)查結果顯示，2016年以來活躍的對沖基金總數(shù)已趨于穩(wěn)定。這與各個地區(qū)每年新進入該行業(yè)的對沖基金經(jīng)理人數(shù)大幅下滑的情況相吻合。目前活躍的對沖基金約有1.48萬個，這一數(shù)字自2017年底以來一直保持平穩(wěn)，與2015年底相比基本上沒有什么變化。在接下來的五年里，這個數(shù)字會發(fā)生怎樣的變化？基金經(jīng)理普遍認為（91%的受訪者），到2023年，該行業(yè)將會進一步整合，其中26%的人預計會出現(xiàn)大規(guī)模整合，在所有另類資產(chǎn)類別中居于首位。

關于未來的行業(yè)整合與挑戰(zhàn)

如果我們的預測最終證明是對的，那么活躍的對沖基金數(shù)量將在未來五年保持穩(wěn)定或略有減少。隨著投資者生態(tài)變得越來越復雜，這些投資者的需求也會日益復雜。我們因此認為，未來的環(huán)境將給對沖基金經(jīng)理帶來巨大的挑戰(zhàn)，只有那些能夠向投資者證明其價值并適應他們不斷變化需求的基金經(jīng)理，最終才能生存下來。

盡管面臨這些挑戰(zhàn)，

美國以外的投資者熱情依舊高漲

從地區(qū)發(fā)展角度看，北美向來是對沖基金資本的最主要來源。但在我們的調(diào)查中，42%的受訪者認為，隨著其他地區(qū)的投資者加大對對沖基金的投入，未來五年來自北美投資者的資本占比將會下降。相比之下，64%的受訪者預測，到2023年，來自歐洲的資本占比會上升，59%的受訪者認為亞太地區(qū)也會呈現(xiàn)相同趨勢。至于新興市場的趨勢，受訪者選擇最多的增長來源是中東（37%）和中國（29%）。

對沖基金經(jīng)理如何做出改變來滿足截然不同的投資者群體的需求，將很有可能決定他們的成敗和從業(yè)時間長短。許多對沖基金可能會開設地方辦事處，以吸引主要活躍在特定區(qū)域的投資者群體，擴大產(chǎn)品服務種類，或是采用新技術和新方法。

技術進步可能會提供答案

在談到人工智能和機器學習時，88%的受訪者預測，這些策略到2023年會在全行業(yè)發(fā)揮更重要的作用。在被問及哪個業(yè)務領域?qū)⑹芤嬗诩夹g進步時，大部分對沖基金經(jīng)理（65%）都提到了基金運作。如何評估新技術——例如區(qū)塊鏈、加密貨幣、大數(shù)據(jù)以及人工智能/機器學習——的影響和存在期限，目前還沒有明確的預測，但基金經(jīng)理們普遍認為，這些技術進步將有助于提高尋找alpha收益來源及降低成本的效率。

在任何領域，無論基金經(jīng)理們?nèi)绾巫龀龈淖?，這種演進肯定會帶來很大的不同。對沖基金的發(fā)展史本身就是短短五年即可發(fā)生諸多改變的明證。

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